[图片1：银行间市场交易场景示意图]

2025年12月，银行间交易商协会发布了《关于优化并购票据相关工作机制的通知》，引发市场广泛关注。业内人士分析，此次机制调整不仅提升了并购票据的市场吸引力，还通过制度创新为实体经济结构调整注入了强劲动力。新规落地月余，多家银行已积极行动，推动并购票据项目落地，并在此过程中提供过桥短拆等关键融资服务。

机制优化释放过桥融资灵活性

国家金融与发展实验室副主任曾刚指出，此次并购票据机制优化的两大亮点在于“扩围”与“提效”。新规进一步放宽募集资金使用限制，资金不仅可用于支付交易对价，还能更加灵活地置换并购前期产生的过桥融资。这一变化显著降低了企业的流动性压力，使得过桥短拆资金的周转效率大幅提升。

“新规明确了优先支持传统产业转型升级、战略性新兴产业及未来产业布局的并购活动，这与国家优化资源配置的宏观导向高度一致。”曾刚表示，优化后的注册机制大幅缩短了从项目立项到资金到位的时间周期，有效解决了过去并购交易中“资金到位速度慢于交易节奏”的痛点，过桥短拆作为交易衔接工具的重要性更加凸显。

远东资信研究院副院长张林补充说，并购票据机制优化后，资金运用形态更具包容性，产业导向也更加清晰。并购活动范畴扩展至共同控制、重要参股等形态，有助于企业分步推进整合，降低交易失败与整合风险，而灵活的过桥短拆安排正是这一分步策略的重要支撑。

银行积极布局过桥短拆服务

“银行在并购票据发行落地过程中扮演关键角色，尤其是在过桥短拆环节。”张林介绍，多家银行担任承销与簿记管理人，依托银行间市场交易机制，发挥信息披露、组织交易与流动性支持的功能。曾刚则指出，银行不仅协助企业设计符合监管部门要求的发行方案，还能在票据发行前提供过桥融资，即通过短期过桥贷款帮助企业先行支付交易对价，待并购票据发行后再行偿还。

业内人士分析，助力并购票据项目落地为银行带来多重收益。曾刚认为，银行可获得承销费等中间业务收入，优化收入结构；同时增强客户黏性，深度介入企业核心资本运作，强化战略绑定。此外，推动投行化转型也是银行的核心考量。并购票据项目属于典型的“商业银行+投资银行”联动，有助于提升银行在资本市场的品牌影响力和专业口碑，在同业竞争中占据并购金融高地。张林表示，银行推动企业并购票据项目，既能优化自身客户结构、提升复杂交易处理能力，也能通过债券市场更好地服务实体经济，助力企业完成资源整合与升级。

并购贷与并购票据协同发力过桥短拆

除并购票据外，并购贷也是银行服务并购金融的重要工具。曾刚指出，由于并购票据在发行成本上具有优势，大型央国企倾向于用并购票据置换贷款以降低财务成本；而中小企业或复杂交易出于灵活性需求，往往更依赖并购贷款。此外，发行并购票据需公开披露信息，对透明度要求较高，而并购贷款属于私密性较强的双边协议，适合保密性要求高的交易。张林认为，并购贷和并购票据在用途、比例、期限与风险管理上形成协同效应，有助于改善企业并购融资的可得性与匹配度，尤其是在过桥短拆环节，二者可以互补使用。

全周期服务助力过桥短拆风险管控

为使银行做好并购金融服务，曾刚建议银行探索“并购贷款+并购票据”的组合策略，既解决短期过桥资金需求，又通过并购票据降低融资成本，实现全生命周期服务。他还提出银行需建立针对轻资产、高估值科创企业的专项并购评级模型，敢于为“硬科技”领域技术整合提供融资。曾刚强调，银行应重视投后管理与风险隔离，在设计金融工具时嵌入更多挂钩整合绩效的条款，同时做好并购标的经营波动对融资主体风险传导的隔离，确保金融安全。这对于过桥短拆业务尤其重要，因为短期资金周转对风险控制的要求更为严格。

[图片2：银行并购金融团队分析数据示意图]

总体而言，并购票据机制的优化为过桥短拆融资提供了更广阔的空间，银行通过创新产品组合和全周期服务，正在成为企业并购整合中不可或缺的金融力量。