金融赋能实体经济：从"输血"到"造血"的结构性变革

金融是现代经济的命脉，其资源配置效率直接影响着经济发展的质量与活力。2025年中央经济工作会议明确提出，要引导金融机构加大对扩大内需、科技创新、中小微企业等领域的支持力度。这一政策导向标志着金融调控正在经历从"总量维稳"向"结构性重塑"的深刻转型。展望2026年，金融机构将致力于打通"科技—产业—金融"之间的堵点，从传统的资金"输血"模式升级为"造血"赋能机制，使金融活水更加精准地滋养经济体系的每一个细胞。

从总量调控到结构优化：金融政策的战略转向

上海国家会计学院金融系主任叶小杰教授指出，金融加大对重点领域的支持力度，本质上是要锚定服务实体经济的核心使命，构建起涵盖增长动力、创新动能与市场主体三位一体的金融支撑体系。在他看来，内需是经济增长的内生动力，科技创新是高质量发展的核心引擎，而中小微企业则是稳定就业和畅通产业链的关键载体，三者之间形成有机联动，能够有效破解资金供需错配的结构性问题。

复旦大学国际金融学院副院长高华声教授从三个维度对这一战略转向进行了深入剖析：在宏观层面，金融调控正从"总量维稳"转向"结构性重塑"，引导资金从过度集中于房地产与传统基建领域，转向边际产出更高的内需、科创与小微企业，从而阻断"需求收缩—信用放缓"的负向循环，在防风险与稳增长之间实现平衡。在中观层面，三大重点领域形成了"稳增长、调结构、惠民生"的内部循环体系，金融通过打通生态血脉，支持科技创新与小微企业发展，激发经济活力、稳定就业、促进居民增收，最终释放内需潜力，实现从"金融驱动"向"产业创新+消费升级双轮驱动"的转型。在微观层面，差异化的金融工具帮助中小微企业与科创企业跨越融资障碍，让金融活水精准灌溉经济毛细血管与创新高地，推动经济实现质的提升与量的增长。

开源证券研究团队认为，政策的关键在于明确金融服务的核心方向，即通过优化资源配置来突破结构性制约，为高质量发展提供金融动力。支持重点领域绝非简单的资金供给扩大，而是需要依托资本市场实现质量与效率的提升，通过投融资的精准对接、资本运作的赋能以及风险缓释机制的创新，推动金融支持从"输血"模式向"造血"模式转变。西南证券则表示，当前中国经济正处于结构转型与动能转换的关键阶段，金融机构支持三大重点领域，实质上是统筹当前稳增长与长远促升级的战略举措，金融必须从"被动供给"转向"主动赋能"。

打通内需增长的"最后一公里"

扩大内需战略当前面临两大结构性堵点：从需求侧看，消费信贷门槛偏高、专项消费金融支持不足，加之城乡资源配置失衡，抑制了中低收入群体及农村地区的消费潜力释放；居民预防性储蓄居高不下、大宗消费门槛偏高，导致消费意愿整体偏弱。从供给侧看，新型消费及基础设施项目投入大、回收周期长，面临资本金缺口与退出渠道不畅的问题；消费领域的中小企业在品牌建设与渠道升级过程中也普遍缺乏资本支撑，难以充分把握内需增长的机遇。

高华声提出，扩大内需的核心在于"场景化赋能"与"普惠化下沉"的双轮驱动。一方面，推动消费金融从"通用型"向"场景定制型"转变，围绕绿色消费、适老化改造、服务消费等新兴需求，打造"金融+场景+政策"的联动模式，以精准的产品设计激活细分需求；另一方面，补全县域金融基础设施，推动支付工具与信贷资源下沉，重点覆盖县域及农村市场，打通内需增长的"毛细血管"，充分释放下沉市场的消费潜力。

针对消费企业面临的融资痛点，开源证券在2026年将采取双管齐下的策略：一是构建覆盖种子期、成长期、成熟期的全生命周期综合金融服务体系，提供从股权融资顾问到上市辅导、并购重组的一体化支持；二是推动消费场景与资本市场的深度融合，通过IPO辅导、定向增发等服务，助力地方龙头企业把握区域消费升级带来的发展机遇。西南证券方面则认为，服务扩大内需应从"促消费"转向"创需求"：一方面创新金融产品，探索以收益权等为基础的资产证券化，降低消费门槛；另一方面以资本服务赋能消费企业，支持其拓展融合业态、升级商业设施、发展智慧零售，通过新场景、新体验激活消费活力。

破解科技创新融资的"三难"困境

科技创新融资普遍面临"轻资产、长周期、高风险"三大核心难题，与传统信贷模式存在天然错位，导致全周期资金断档、风险分担机制缺位。具体痛点表现在三个方面：一是技术攻关周期长，"耐心资本"供给严重不足；二是轻资产运营模式下，从研发到产业化的过程中存在明显融资断层；三是知识产权等新型资产估值困难、质押变现渠道有限。

高华声建议，支持科技创新应当实现"全周期覆盖"与"风险共担"的双重突破：构建覆盖企业各个发展阶段的金融服务链条，同时健全政府补偿基金、科技保险等风险分担机制，降低金融机构的风险敞口，引导资金向硬科技领域倾斜。叶小杰也指出，赋能科技创新需要构建全周期的多元支持体系：在前期以引导基金与天使投资提供耐心资本，中期推广知识产权质押等新型融资工具，后期通过科技债券、资产证券化拓宽直接融资渠道，形成"投贷担险"协同发力的金融生态。

开源证券在2026年将实施双轮驱动战略：一是搭建全生命周期的"耐心资本"服务链条，为科技企业提供从初创股权融资、成长上市辅导到成熟并购重组的全程适配方案；二是打造"科创+产业+金融"的协同生态，推动知识产权资本化，补齐技术转化过程中的资金缺口，加速科技成果的产业化落地。西南证券提出，服务科技创新应当"看成长"而非"看资产"，围绕科技与产业融合，为科技型企业提供全周期综合金融服务，助力新质生产力发展。具体而言，在初创期以股权投资、产业基金注入耐心资本；在成长期以投行服务对接上市、再融资、并购需求；在成熟期拓展资产证券化、REITs及研究咨询，赋能产业集群做大做强。

疏通中小微企业融资的"三道关"

中小微企业融资长期受困于"信用缺口、信息黑箱、抗风险弱"三道难关，融资难与融资贵的问题并存。上海财经大学滴水湖高级金融学院教授陈欣将数字普惠和供应链金融视为破解困局的关键抓手；高华声则进一步提出"数字化信用赋能"的理念：通过整合多维数据重建信用体系，将应收账款转化为可融资资产，并借助财政贴息等方式降低融资成本，从增信用、拓渠道、降成本三个维度破解融资梗阻。

叶小杰认为，助力中小微企业应当以信用赋能和风险共担为核心：利用大数据完善信用评价体系，弱化对传统抵押物的依赖；扩大政府性担保覆盖面，落实银担风险分担机制；同时简化审批流程、降低附加成本，使普惠金融真正触达海量市场主体，夯实经济发展的微观基础。在2026年，开源证券将聚焦两大方向精准服务中小微企业：一是整合"研究—投资—投行"的内部链条，提升专业度与精准度；二是下沉区域服务网络，提供从规范治理、挂牌培育到股权融资的一站式支持，依托三四板衔接机制，助推企业驶入多层次资本市场，实现规范化和规模化发展。

西南证券提出，服务中小微企业应当从"资金输血"跃升为"能力造血"，关键在于疏通堵点、降低成本、提升韧性：一方面拓展直接融资渠道，推动"中小微企业支持债"和应收账款、知识产权等资产证券化，盘活存量资产；另一方面升级数字化服务平台，以线上综合服务与大数据评估精准匹配融资需求，降低服务成本，实现普惠金融的有效触达。

综上所述，金融支持实体经济正在经历一场深刻的范式转变。从总量调控到结构优化，从被动供给到主动赋能，从单纯"输血"到系统"造血"，这一系列变革将为中国经济的高质量发展注入源源不断的金融动能。展望2026年，随着各项政策措施落地见效，金融活水将更加精准地灌溉实体经济的关键领域，助力中国经济在结构转型与动能转换的关键阶段行稳致远。