2026年非银金融投资前瞻：居民储蓄迁移与三大核心赛道

2025年，中国资本市场迎来了一股重要的增量资金来源——以保险企业为代表的非银行金融机构。在利率持续走低的宏观环境下，这些机构显著提升了权益类资产的配置比例。展望2026年，随着市场利率在低位区间逐步趋于稳定，居民部门的资产配置结构调整预计将明显提速，个人投资者资金有望成为资本市场又一关键的增量动力。

从投资逻辑来看，2026年非银金融板块的布局可围绕以下三条主线展开：第一，居民资金加速入市趋势下，财富管理与资产管理能力突出的券商及金融科技平台具备显著优势；第二，在利率企稳的环境下，当前估值处于低位的保险股有望因盈利确定性的边际改善迎来估值重估；第三，数字人民币产业链的扩展，尤其是跨境支付场景的深化，将为相关第三方支付企业带来结构性增长机遇。

券商板块：居民资产迁徙催生结构性机会

参考海外成熟市场的演变规律，当无风险利率从快速下行阶段过渡到低位企稳阶段时，居民部门通常会主动调整金融资产分布结构，普遍倾向于增配权益类资产。中国市场的相关数据已初现这一趋势，预计2026年该进程将进一步加快。以保险为代表的非银机构已在2025年率先行动，而居民端的配置力量正在逐步积蓄。自2025年下半年以来，新增股票账户数量持续回升，反映出个人投资者参与权益市场的意愿正在增强。

与此同时，财富管理行业正处于深度变革期：在渠道端，依赖垂直流量平台的旧有模式正加速向公域流量转化，流量获取与转化效率成为竞争的核心要素；在产品端，考虑到居民整体风险偏好仍偏稳健，“固收+”类产品凭借其股债结合、收益波动相对平缓的特征，预计将成为承接居民理财资金、引导增量资金进入股市的主要载体。

展望2026年，居民增量资金入市将催生两类企业的投资机遇。一是具备强大公域流量运营与转化能力的券商及金融信息服务公司，尤其是已在主流公域流量平台建立深度合作关系的券商和金融科技企业；二是在财富管理与资产管理领域积淀深厚，特别是在“固收+”产品线上布局领先的券商和金融科技公司，例如参股或控股头部公募基金、同时在股债资产配置上具备综合优势的券商，将更有可能抓住居民资产结构调整带来的业务增长机会。

保险板块：利率企稳打开估值修复空间

对保险公司资产端的研究一直是2025年非银分析的核心议题。在低利率环境中，国内保险公司采取了与海外同业相似的策略——通过提高权益资产配置比例来对冲低利率对投资端带来的压力。2025年，上市保险公司及整个行业均呈现出权益资产配置比例显著提升的特征。随着利率曲线从持续下行逐步过渡到企稳阶段，保险板块有望迎来一轮估值修复行情。

具体而言，当利率步入企稳期后，保险公司资产配置行为的边际变化将带来盈利确定性的超预期提升，这构成了保险板块最为重要的边际变化。投资逻辑也将从过去的“追逐权益弹性”转向“基于估值修复的配置逻辑”。此前被市场过度低估的保险股，将因利率企稳带来的估值修复契机，吸引投资者从基本面角度增持这些因盈利不确定性改善而价值重估的标的。

金融科技板块：数字人民币驱动产业链扩张

在人民币国际化有序推进的背景下，数字人民币相关产业链在2026年的投资前景值得关注。中国人民银行近期相继推出数字人民币国际运营中心与北京运营管理中心，同时对稳定币保持审慎态度，明确了数字人民币的重点发展方向。发展数字人民币有助于在确保安全性的前提下，借助我国成熟的支付基础设施网络，解决跨境支付中面临的效率低下、流程繁琐等痛点，从而为人民币国际化提供有力支撑。

中国独特的移动支付生态为数字人民币的推广奠定了天然优势，同时，凭借收单机构在全球市场的领先地位以及显著的渠道优势，中国具备向境外推广数字人民币的能力。最新数据显示，过去一年内，数字人民币在试点地区的交易额已达到约5.76万亿元。基于当前的增长速度与发展逻辑，在中性情景下，预计到2030年数字人民币交易额有望攀升至147.3万亿元。

展望2026年，随着中国与更多“一带一路”沿线国家及主要贸易伙伴国共同搭建多边央行数字货币桥，人民币计价结算将更广泛地通过数字人民币渠道实现。这一趋势将催生两大确定性需求：一是银行核心系统与钱包系统的改造升级需求，为银行IT企业带来可预期的订单增长；二是在支付环节，第三方支付机构在拓展商户与场景时将享有更优的利润模型。我们看好银行IT服务商与第三方支付机构，尤其是那些在跨境支付生态中依托数字人民币场景拓展而实现盈利超预期的支付企业。