在经历了连续三个季度的减持后，理财资金对债券资产的配置热情正在重新燃起。根据《中国银行业理财市场报告》披露的数据，2026年第一季度，理财资金配置债券类资产的比例回升至41.6%，较2025年末提升了1.9个百分点。

中金公司最新研究指出，一季度理财资金在继续增配存款类资产的同时，信用债的仓位也有小幅度的提升，而同业存单的配置比例则出现了明显的下降。具体来看，理财债券资产仓位达到41.6%，较年初增加1.9个百分点。中金公司预计，其中二级资本债和永续债的配置规模有所下降，而公司债券的配置比例则略有提升。由于存单收益率承压，理财资金净减持了约1万亿元的同业存单。

市场分析人士普遍认为，收益回撤是推动2026年初以来理财资金重新拥抱债券资产以稳定收益的主要驱动力。普益标准研究员何雨芮分析指出，2025年受低利率环境影响，叠加权益市场整体表现向好，理财机构积极通过公募基金等渠道增配权益类资产，试图通过“+资产”策略提升产品收益弹性。然而，进入2026年一季度，地缘政治等因素导致权益市场出现明显回调，加之理财产品在2025年末完成估值整改，使得部分含权产品的净值波动加剧。为了控制产品回撤，理财机构的策略随即转向“+固收”，通过适度增加波动相对可控的固收资产配置来稳定净值底线。

济安金信基金评价中心研究员王昊宇也表示，一季度地缘政治因素引发了全球市场的剧烈波动，国内各类资产价格也受到波及。债券市场收益率整体呈现出先上行后下行再有所回升的走势。总体来看，由于国内宏观经济温和复苏，通胀压力整体可控，货币政策保持稳健宽松，债券的票息收益与资本利得组合在市场风险偏好下行的背景下，其吸引力显著增强。

何雨芮进一步指出，在净值化转型完成后，理财行业对市场波动的敏感度大幅提升。鉴于大众理财始终秉持稳健配置的诉求，低风险固收型产品的发行占比长期维持在高位。债券凭借其低波动、票息稳定的特性，能够作为核心底仓资产有效对冲股市的震荡行情，从而缓解集中赎回带来的经营压力。

此外，何雨芮还强调，在监管持续压降非标融资以及“资产荒”的背景下，优质标准化底层资产供给不足。债券作为理财配置中合规的固收标的，自然成为机构布局的主要选择之一。

与债券资产配置比例回升形成对比的是，理财资金对权益类资产的配置占比自2025年二季度以来持续下降，截至2026年一季度末已降至1.9%。中金公司在研报中指出，一季度末理财资金的直接投资于权益类资产的规模并未提升。据测算，其配置股票规模约为0.36万亿元，对应1.0%的仓位。

在王昊宇看来，相比债权类资产，理财资金对权益类资产的配置整体仍处于较低水平。从资产配置结构看，理财产品主要通过公募基金间接参与权益市场，该部分在全部资产品类中的占比也仅为5.7%。其核心原因在于，银行理财的客户群体风险偏好普遍偏低，对产品净值波动，尤其是负收益的容忍度较弱。同时，理财公司的权益投研体系与相对成熟的公募基金相比，也存在明显差距，制约了其直接权益投资能力的提升。

何雨芮进一步分析，从市场角度看，在国际地缘冲突升级的背景下，全球大类资产同步调整。A股的回调使得部分含权益仓位的“固收+”及混合类理财产品净值出现阶段性回撤。从投资者角度看，由于理财投资者风险承受能力相对较低，为了适配客户需求，机构主动降低了权益类资产的配置比例。

此外，从机构自身的角度来看，何雨芮认为，银行理财机构长期深耕固收领域，在权益选股、对冲、定价等方面的能力相对不足，这也是导致其对权益类资产配置意愿较低的重要原因。