在近年企业资产负债管理领域，一种名为“企业摆账”的财务操作方式引发市场广泛关注。东鹏饮料的近期财务表现，成为这一策略的典型范例：公司通过票据贴现实现正利差，2026年一季度利润增长近三成，引发业界深入探讨。

一、九成以上“借款”实为票据贴现，非传统银行信贷

市场对东鹏饮料的财务数据存在核心争议：为何公司在持有巨额现金的同时，仍借入大量短期借款？答案隐藏在负债结构之中。公开资料显示，截至2025年末，东鹏饮料有息负债总额为70.56亿元，其中票据贴现借款高达66.30亿元，占比达到93.97%。这类借款并非公司主动向银行申请信用贷款，而是基于集团内部真实交易背景——母公司或销售子公司向生产子公司开具银行承兑汇票及信用证，生产子公司再向银行贴现取得资金，用以支付上游供应商货款。

业内人士指出，这是一种典型的供应链融资工具，其核心目的在于以低成本解决产业链资金周转问题，而非公司因资金短缺才举债。从借款端来看，企业原本需要直接支付货款，通过开具银行承兑汇票并贴现的方式获取资金完成支付，这种操作本身风险较低。东鹏饮料利用自身良好信用获取极低成本的贴现资金，同时将自有资金用于更高收益的理财配置，这正是财务管理中常见的“企业摆账”策略，而非资金链紧张的信号。

二、存款利息覆盖借款利息，实现正利差并非存贷倒挂

质疑者认为，如果存款利率低于借款利率，企业应当使用闲余资金提前还债，而非继续借款。这一逻辑成立的前提是“存款利率小于借款利率”，但东鹏饮料的实际数据恰恰相反。

更为直观的财务结果是：2025年末与2026年一季度，公司利息支出总额分别为1.01亿元和0.23亿元；同期，利息收入则分别达到1.92亿元和0.86亿元。2025年，公司处置金融资产收益及大额存款利息收入等投资收益合计1.24亿元。理财收益已能完全覆盖利息支出，并实现净贡献。因此，公司不仅没有因为“存贷双高”增加财务负担，反而通过“低息负债加低风险理财”的组合策略获得了正向净利差收益。

三、保留闲余资金不还债，维持财务灵活性是关键

另一个常见疑问是：既然东鹏饮料经营现金流充沛（2025年经营活动现金流量净额超过60亿元），为何不将多余现金用于偿还债务？根据公司公开回复，主要理由可归纳为三点：其一，短期借款成本极低且无风险，其利率区间为0.64%至1.40%，通过银行承兑汇票及信用证贴现取得的借款风险较低。其二，保留资金以维持财务灵活性，可用于满足生产基地扩建、海外扩张等战略投资需求。其三，流动性安全需要，公司需随时支付原材料采购、薪酬税费及股东分红，保持充裕的货币资金是稳健经营的底线。

从数据角度，公司经营活动现金流量净额约为利息支出的60倍，偿债能力极强。东鹏饮料方面表示，公司主营业务具备强大的“造血”能力，是偿还债务本息最根本、最可靠的资金来源。同时，这也为理财资金的配置提供了坚实基础，确保理财资金不会影响主业资金需求，进一步验证了“企业摆账”策略的合理性。

综合来看，东鹏饮料通过巧妙的资金运作，不仅实现了财务结构的优化，更在保持流动性的前提下提升了整体收益水平。这一案例为同类企业探索高效的资金管理路径提供了重要参考。