在低利率环境持续深化的背景下，中国资本市场的资金来源正在经历结构性重塑。2025年，以保险机构为代表的非银行金融机构率先加大权益资产配置，成为市场增量资金的重要推动力。展望2026年，随着利率水平在低位逐步企稳，居民部门资产再配置的步伐有望显著加快，居民资金有望接力成为资本市场又一关键的增量来源。这一趋势不仅将重塑A股的投资者结构，也将为相关金融子板块带来全新的投资逻辑。

展望2026年，非银金融领域的投资机会可以围绕三条核心主线展开：其一，居民资金加速入市，财富管理与资产管理领域具备竞争优势的券商及金融科技企业将直接受益；其二，利率环境企稳为保险板块带来估值修复的窗口，尤其是此前被低估的标的；其三，数字人民币产业链在跨境支付场景拓展的驱动下，孕育着第三方支付与银行IT等细分赛道的成长机遇。

券商板块：居民财富迁移加速，渠道与产品双轮驱动

从海外成熟市场的经验来看，当无风险利率从快速下行阶段切换至低位企稳阶段时，居民部门通常会主动调整金融资产结构，逐步提升权益类资产的配置比重。这一现象在中国市场已初现端倪，并有望在2026年进一步强化。2025年下半年以来，A股新增开户数持续回升，反映出个人投资者参与权益市场的意愿正在回暖。与此同时，财富管理行业正在经历深刻的渠道变革：传统依赖垂直流量平台的获客模式逐渐让位于公域流量的精细化运营，流量获取与转化能力成为竞争分水岭。

在产品端，由于当前居民风险偏好整体仍偏稳健，兼具股债属性且收益相对稳定的“固收+”类产品，预计将成为承接居民理财资金、引导增量资金入市的核心载体。展望2026年，居民增量资金入市将催生两类券商及相关标的的投资机会：一是在大型公域流量平台已建立深度合作、具备强流量运营与转化能力的券商及金融信息服务公司；二是财富管理与资产管理能力突出，特别是在“固收+”领域布局深入的机构，例如参控股头部公募基金、在股债资产配置上具备综合优势的券商，这类企业有望更充分地把握居民资产配置结构调整带来的业务红利。

保险板块：利率企稳打开估值修复空间，盈利确定性边际提升

2025年，保险公司的资产端成为非银研究的重要焦点。面对低利率环境对投资端的持续压力，国内保险公司的应对策略与海外同行高度一致——通过提升权益资产配置比例来对冲利差收窄风险。从上市保险公司及行业整体数据来看，权益资产配置比重已出现显著提升。随着利率曲线从趋势性下行过渡至低位企稳，保险板块有望迎来估值的修复行情。

具体而言，利率企稳后，保险公司资产配置行为的边际变化将带来盈利确定性的超预期改善，这是保险板块当前最重要的边际变化。投资逻辑将从过去基于“权益弹性”的博弈思维，转向基于“估值修复”的基本面逻辑。此前估值过度承压的保险股，将因利率环境改善而获得估值修复的驱动力，推动投资者基于盈利确定性边际提升的逻辑重新增持该板块。

金融科技板块：数字人民币跨境支付生态加速构建

在人民币国际化有序推进的宏观背景下，数字人民币相关产业链在2026年的投资机会值得高度关注。中国人民银行近期接连推出数字人民币国际运营中心、北京运营管理中心等基础设施，同时对稳定币保持审慎态度，进一步明确了数字人民币的重点发展方向。发展数字人民币能够在保障安全性的前提下，借助中国完善的支付设施网络，有效解决跨境支付流程繁琐、效率偏低的问题，从而为人民币国际化提供重要支撑。

中国独有的移动支付生态为数字人民币的推广提供了天然土壤，而收单机构在全球范围内的渠道优势，则赋予了中国企业开展数字人民币跨境推广的能力。根据最新统计，近一年内数字人民币在试点地区的交易额已达到约5.76万亿元。基于当前的增长速度与发展逻辑，在中性情景下，预计到2030年数字人民币年交易额有望攀升至147.3万亿元。

展望2026年，随着中国与更多“一带一路”沿线国家及贸易伙伴国搭建多边央行数字货币桥，人民币计价结算将更多地依托数字人民币渠道完成。这一趋势将驱动银行核心系统与钱包系统的改造需求，为银行IT企业带来确定性订单；在支付环节，第三方支付机构在拓展商户和跨境场景时将拥有更优的利润模型。因此，我们看好银行IT服务商以及第三方支付机构，尤其是那些能够依托数字人民币场景拓展性实现盈利超预期的跨境支付生态参与者。