2025年，中国资本市场增量资金的重要供给方来自非银行金融机构，尤其保险机构在低利率环境下积极加仓权益资产，持仓规模显著提升。展望2026年，随着利率水平在低位趋于稳定，居民资产再配置的进程有望明显提速。我们判断，居民资金将成为驱动中国资本市场流动性的又一关键增量来源，这一趋势将深刻改变市场结构。

基于上述背景，2026年非银金融板块的投资机会将围绕三大主线展开：第一，居民资金入市节奏加快，财富管理与资产管理能力突出的券商及金融科技公司受益明显；第二，利率企稳环境下，低估值保险股因盈利确定性边际改善而具备估值修复潜力；第三，数字人民币产业链持续扩展，尤其第三方支付机构在场景拓展中迎来新增长点。

一、券商板块：居民资产配置转向，财富管理迎来新机遇

从海外市场经验观察，当无风险利率由快速下行阶段过渡至低位企稳阶段时，居民部门通常会逐步调整金融资产结构，增加权益类资产的配置比重。这一趋势在中国已初现端倪，并有望在2026年进一步强化。事实上，以保险为主的非银金融机构已在2025年率先加大权益资产投入，而居民端的配置力量正在形成。2025年下半年以来，A股新增开户数持续回升，显示个人投资者参与权益市场的意愿明显增强。

与此同时，财富管理行业经历深刻变革：渠道端从依赖垂直流量平台向公域流量迁移，流量获取与转化能力成为竞争胜负手；产品端因居民风险偏好仍偏稳健，“固收+”类产品凭借股债结合、收益相对稳定的特性，预计将扮演承接居民理财资金、引导增量资金入市的核心角色。展望2026年，居民增量资金入市将催生两类投资机会：一类是具备强公域流量运营与转化能力的券商及金融信息服务公司，尤其是已在大型公域流量平台深度布局的机构；另一类是财富管理与资产管理实力雄厚、尤其擅长“固收+”产品设计的券商，以及参控股头部公募基金、在股债配置上具有双重优势的企业，它们将更充分受益于居民资产结构调整的浪潮。

二、保险板块：利率企稳催生估值修复，盈利确定性提升

2025年，非银行业分析师对保险公司资产端的研究投入极大精力。在低利率环境下，国内保险公司与海外同行采取类似策略——通过提升权益资产配置比例来对冲投资收益端的压力。上市保险公司及行业整体的资产端均呈现权益占比大幅提升的特征。随着利率曲线由趋势性下行逐步转向企稳，保险板块有望迎来估值修复行情。

我们认为，利率企稳期的到来将带来保险公司资产配置行为的边际变化，进而使盈利确定性超预期改善——这是保险板块最重要的边际变化。投资逻辑将从“追逐权益弹性”转向“选择估值修复逻辑”。尤其那些此前被市场过度低估的保险股，将因利率稳定而获得估值修复机会。投资者可从基本面逻辑出发，增持因盈利不确定性显著改善而受益的保险板块。

三、金融科技板块：数字人民币产业链加速，跨境支付场景打开

在人民币国际化有序推进的背景下，数字人民币相关产业链在2026年的投资机会值得重点关注。中国人民银行先后设立数字人民币国际运营中心、北京运营管理中心，同时对稳定币保持谨慎态度，清晰勾勒出数字人民币的发展路径。发展数字人民币既能保证支付安全性，又可借助我国成熟的支付设施网络，有效解决跨境支付效率低、流程繁琐等问题，从而助力人民币国际化进程。

我国独特的移动支付生态为数字人民币推广提供了天然土壤。凭借收单机构在全球的领先地位和渠道优势，我国具备向海外推广数字人民币的坚实基础。最新数据显示，近一年内数字人民币在试点地区的交易额已达约5.76万亿元。基于当前增速与发展逻辑，中性情景下预计到2030年数字人民币年交易额有望攀升至147.3万亿元。

展望2026年，随着我国与更多“一带一路”沿线国家及贸易伙伴国搭建多边央行数字货币桥，以数字人民币计价结算的采用范围将显著扩大。这一趋势将驱动银行核心系统与钱包系统的改造升级，为银行IT企业带来确定性订单；在支付环节，第三方支付机构在拓展商户和场景时有望获得更优的利润模型。我们看好银行IT与第三方支付企业，尤其那些在跨境支付领域依托数字人民币场景拓展而实现盈利超预期的支付机构。