5月14日，中国人民银行发布最新金融统计报告，数据显示2026年前四个月的社会融资规模增量累计达到15.45万亿元，较上年同期减少8930亿元。与此同时，4月新增人民币贷款罕见出现负值，这一现象折射出企业和居民融资意愿总体趋于保守。

社会融资总量趋稳，贷款结构承压

从存量数据来看，截至2026年4月末，社会融资规模存量为456.89万亿元，同比增长7.8%，延续稳健扩张态势。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为276.9万亿元，同比增长5.6%，较上月回落0.2个百分点。东方金诚分析团队指出，这一变化反映出当前融资需求端面临多重制约。

贷款方面，前四个月人民币贷款新增8.59万亿元，而一季度新增额为8.60万亿元，意味着4月新增贷款出现负增长。深入分析显示，企业中长期贷款表现疲软，主要受几方面因素影响：一是实体经济融资需求持续低迷，企业投资扩产意愿不强，加之部分行业推进反内卷，内生性信贷需求趋于疲软；二是经济结构正处于转型期，过去依赖房地产和基建拉动信贷扩张的模式明显弱化，而科技创新等新兴领域对信贷资金的吸纳能力较低，难以弥补传统领域的收缩；三是今年一季度出口超预期，带动整体经济表现较强，基建稳增长的紧迫性下降，进而影响配套的中长期贷款需求；四是地方隐性债务置换持续推进，持续拖累新增企业贷款；此外，债券发行利率下行促使优质企业转向债券融资，分流了一部分信贷需求。

货币供应量分化：M2增速回升，M1持续偏低

在货币供应方面，4月末广义货币（M2）同比增长8.6%，较上月加快0.1个百分点。专家分析指出，M2增速的提升主要得益于非银存款的大幅增加——当月非银存款增加2.47万亿元，同比多增8990亿元，单这一项就推高M2增速约0.28个百分点。其背后推手可能是4月股市上涨，吸引存款从银行体系流出，同时居民和企业原本投向理财的资金也可能转向股市，从而推高了非银存款。目前M2增速仍高于名义GDP增速，表明货币政策继续保持对实体经济的支持力度。

与此相对，狭义货币（M1）同比增速仅为5.0%，较上月下降0.1个百分点，部分原因是上年同期基数抬高。更值得关注的是，M2与M1之间持续存在较大“剪刀差”，这反映出在房地产市场调整、国内投资与消费需求不足的背景下，资金活化程度较弱，宽货币向宽信用传导不畅，货币政策对实体经济的传导效率仍待提升。这意味着后期宏观政策需要在大力提振内需上进一步发力，其中稳定房地产市场是关键环节。

金融新动能初现：结构性支持力度增强

尽管总量数据表现平淡，但金融支持经济高质量发展的导向愈发明确。东方金诚分析团队预计，4月末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款以及数字经济产业贷款等领域的余额有望保持两位数高增长，企业贷款成本也将延续下行趋势。总体来看，当前金融数据呈现出“总量趋稳、结构向优、价格下降”的特征，货币政策正在从总量扩张转向精准滴灌，聚焦做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融这五篇大文章。

政策层面，专家认为，鉴于企业和居民融资需求偏弱，以及经济转型带来的结构变化，央行可能需要在后期进一步加大逆周期调节力度，通过降准、降息等工具降低实体经济融资成本，同时推动房地产市场企稳回暖，以激活内需潜力，促进经济实现更高质量的平衡增长。