近日，中国人民银行货币政策委员会召开2026年第一季度例会，明确了下一阶段货币政策的主要思路。会议指出，将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期与跨周期调节力度，更有效地发挥货币政策工具在总量和结构上的双重功能，同时强化货币与财政政策的协同配合，以促进经济稳定增长和物价合理回升。

新提法指向明确：从“促进低位运行”到“规范信贷经营”

与2025年第四季度例会相比，此次会议在阐述下一阶段货币政策时，新增了“规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用”的表述。此前的提法仅强调“促进社会综合融资成本低位运行”，而本次例会则给出了更具体、更具针对性的工作方向。

中信证券首席经济学家明明在接受媒体采访时指出，“融资中间费用”指的是企业或个人在获取融资过程中，除了贷款本金和利息以外需要支付的各类附加费用，它是综合融资成本的重要组成部分。明明分析认为，与通过总量降息来降低资金成本相比，诸如服务费、渠道费等中间费用的压降，可能会成为优先推进的举措。

专家解读：降低隐性成本才能让企业真正“有感”

招联首席经济学家董希淼表示，在当前企业贷款和个人贷款利率均已处于历史低位的大背景下，进一步降低融资成本并不意味着简单地压低贷款利率。他进一步解释：“综合融资成本中，除了贷款利息，往往还包括担保费、评估费、过桥费等大量隐性成本。‘规范信贷市场经营行为’的核心，就是要把这些中间费用和隐性成本管起来、降下来，让各类经营主体能够更加直观、透明地感受到融资成本的真实下降，从而增强市场主体的‘获得感’和‘体验感’。”

预测：货币政策重心转向“总量+结构+价格”三轨并进

董希淼预计，下一步货币政策适度宽松的核心发力点将从过去的“总量宽松”转向“总量+结构+价格”三方面协同推进，更加注重政策的精准性和有效性。具体来看，中国人民银行将综合运用多种货币政策工具，加强对市场流动性的调节，确保流动性环境保持宽松。同时，央行会更多通过强化利率政策的执行与监督力度，规范各类融资中间费用，最终实现促进社会综合融资成本低位运行的政策目标。

董希淼还补充认为，如果未来经济面临新的下行压力，或者外部环境出现显著变化，全面降准或降息仍然有较大可能实施，而从节奏上看，降准可能先于降息落地。