[图片1: 裕太微股价走势图]

近日，裕太微（SH688515）披露了2026年度向特定对象发行A股股票预案。根据预案，公司计划募集资金总额不超过13.6亿元（含本数），扣除发行费用后，将主要用于以下三个方向：面向数据中心场景的新一代高速互联网络通信方案研发项目（拟投入4.42亿元）、面向汽车场景的新一代高速通信芯片研发及产业化项目（拟投入6.18亿元），以及补充流动资金（3亿元）。

账面现金充裕，为何仍需定增补流？

截至2026年3月31日，裕太微账上货币资金约为6.28亿元，交易性金融资产约为4.05亿元，两者合计超过10亿元，且公司无任何短期借款与长期借款，资产负债率仅维持在10%左右的低位。在如此充裕的流动性背景下，公司依然抛出大规模定增计划，尤其是其中3亿元明确用于补充流动资金，引发市场广泛疑问。

针对这一问题，裕太微在回复相关采访时从资金流转与战略发展两个维度进行了详细解释。公司表示，根据上市企业募集资金使用管理规定，此前IPO募集的资金必须严格对应三个募投项目专款专用，无法用于上述项目之外的研发或其他费用。作为典型的Fabless（无晶圆厂）芯片设计企业，其研发周期长、技术难度高、资金投入大，日常运营需要大量流动资金垫付，因此补充流动资金具有其必要性。

进一步看，公司面临的现实资金压力主要体现在两方面：一是业务高速扩张带来的营运资金缺口。当前公司日常铺底的流动资金需求已接近5亿元，但由于尚未实现整体盈利，内部“造血”能力有限，仅靠自有资金已难以支撑快速增长的晶圆流片采购、原材料备货及团队扩充。二是前次募集资金已基本投出，急需新一轮资本接续。截至2026年3月末，公司IPO募集资金已累计投入12.17亿元，使用比例约73%。面对2025年高达3.15亿元且仍在攀升的研发费用，若无新增资金注入，公司将面临显著资金缺口。

前次募资尚有结余，但用途受限

回顾裕太微于2023年2月的科创板IPO，其原计划募资13亿元，实际募资额达18.40亿元，扣除发行费用后实际募资净额约为16.72亿元。根据公司前次募集资金使用情况报告，截至2026年3月31日，已使用募投资金约12.17亿元，其中4.6145亿元用于补充流动资金，约4000万元用于股份回购。值得注意的是，IPO募投项目之一的研发中心建设项目，承诺投资额为2.70亿元，但实际投资金额仅为8428.20万元，缩水明显。此外，公司尚有约2.2亿元超募资金尚未确定具体投向。

由于部分超募资金未明确投向、研发中心项目投资大幅缩水等原因，截至2026年3月31日，裕太微首次公开发行募集资金专项账户余额仍高达约5.16亿元，其中包含约6143.33万元为闲置募集资金存放期间产生的利息收入及理财收益（已扣减银行手续费）。

尽管账上现金充裕，但这些资金多专款专用，并不能随意调用于新项目研发。公司强调，本次定增募投的深层意义在于为战略转型提供“发动机”。具体而言，将重点攻坚“高速互联核心技术+数据中心管理网络通信技术”以及“高性能迭代PHY/TSN/SerDes三大车规芯片”，这是公司从单一产品线向系统级解决方案提供商转型的必由之路。

持续亏损背后：研发投入高企，营收尚难覆盖

裕太微专注于高速有线通信芯片的研发、设计与销售，产品覆盖数通、车载、消费、工业、电信、安防等领域，业务模式包括芯片销售、晶圆销售、IP授权、技术合作等多种方式。上市后，公司营业收入增长较快，但持续处于亏损状态。数据显示，2023年至2025年，公司营业收入分别约为2.74亿元、3.96亿元、6.17亿元，净利润则分别约为-1.50亿元、-2.02亿元和-1.34亿元。进入2026年第一季度，公司营收继续高增长，同比增幅约74.83%，但净利润仍亏损约4325.77万元。

对于亏损原因，裕太微表示，短期营收规模尚无法覆盖中长期战略布局的投入需求。公司所处的有线通信芯片设计行业具有技术门槛高、高端人才密集、研发周期长、资金投入大的特点。2025年，公司研发人员占比高达68.17%，研发费用支出约为3.15亿元，占营业收入的51.10%。高额的研发投入是公司为未来增长付出的必要代价，也解释了为何公司即使账上现金充裕，仍需通过资本市场持续融资。

股权激励聚焦营收增长，股价已大幅回升

2024年，裕太微推出了限制性股票激励计划，公司层面的业绩考核不涉及净利润指标，而是以2023年为基数，考核2024年至2026年的营业收入增长情况和车载芯片出货量增长情况。值得注意的是，2023年裕太微营业收入曾出现大幅下滑，较2022年降幅达32.13%。但在2024年和2025年，公司营业收入和车载芯片出货量均达到了目标值，对应解锁股份数量均为58.90万股，授予价格均为32.39元/股。以当前股价130.15元计算，参与股权激励并完成考核的员工浮盈比例已超过3倍。

2026年公司再度推出新一期股权激励计划，业绩考核仅涉及营业收入增长率：以2025年营收为基数，考核2026年、2027年、2028年的营收增长率，目标值分别为30%、60%和90%，触发值分别为25%、45%和65%。从2026年一季度表现来看，实现该考核目标难度不大。

股价方面，过去一年多，裕太微股价持续走强，最大涨幅达到1.85倍。以前复权方式计算，2024年8月公司股价最低跌至49.40元，2026年3月最高涨至140.97元。4月28日，公司股价收盘报130.15元，当日下跌3.61%。

公司已进入无实际控制人状态

值得注意的是，裕太微已于2026年2月进入无实际控制人状态。根据公告，史清、欧阳宇飞、唐晓峰与苏州瑞启通企业管理合伙企业（有限合伙）此前签署的《一致行动协议》到期终止，且瑞启通的执行事务合伙人已由欧阳宇飞变更为公司核心技术人员张棪棪，因此公司实际控制人由史清、欧阳宇飞变更为无实际控制人。截至2026年3月31日，史清持股12.41%，为第一大股东；瑞启通持股10.14%，位列第二；欧阳宇飞、唐晓峰分别持股9.18%和5.28%，为第三和第五大股东。

整体来看，裕太微正处于营收快速增长但持续亏损的扩张期，此次定增旨在为其前沿技术研发和业务转型提供资金保障，同时也反映出芯片设计企业在高研发投入模式下的特有资金运作逻辑。